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área A para la curva de oferta más elástica (SQ), mientras que dicha pérdida se ve aumentada

por el área B, en el caso de la curva de oferta menos elástica (S^).

Estos resultados teóricos significan que los efectos negativos de las variaciones de la

oferta y demanda que se han anotado en el comercio bilateral entre Argentina y Brasil no

terminan en los efectos señalados sobre las corrientes comerciales, sino que señalan una

pérdida sustancial del bienestar derivada de dicho comercio.

C. LOS POSIBLES EFECTOS EN UNA

ZONA DE LIBRE COMERCIO

Como algo sorprendente, las variaciones del tipo de cambio no tuvieron una incidencia

demasiado perceptible en el comercio bilateral, durante el período estudiado en la sección

anterior. Por un lado, esto se puede atribuir al bajo nivel de las elasticidades-precio. Por

otro lado, cabe intuir que hubo una variedad de otros factores, sobre todo medidas no

arancelarias, que afectaron de manera significativa la formación de los precios relativos.

Por ello, se puede esperar que los movimientos cambiarios tengan un efecto más perceptible

cuando estas medidas dejen de existir. Debido a la voluntad de establecer una verdadera

zona de libre comercio entre ambos países en menos de cuatro años, vale la pena discutir

los efectos cambiarios más importantes que, en un futuro no lejano, pudieran tener una

repercusión importante en el comercio entre ambos países. Según lo sugieren los estudios

teóricos y empíricos sobre el tema, conviene distinguir los efectos a corto y mediano/largo

plazo:

a) La

volatilidad

cambiaria -es decir, las oscilaciones a corto plazo- producen

incertidumbre en cuanto a las ganancias reales, en términos de las monedas nacionales,

provenientes de las actividades comerciales internacionales. Este "riesgo cambiario" debe

reflejarse en una prima de riesgo, que los respectivos agentes puedan sumar a sus precios

de venta. El encarecimiento relativo de las actividades comerciales internacionales debe

constituir, a mediano y largo plazo, un sesgo antiexportador y antiimportador y reducir el

volumen del comercio internacional.

Con respecto a los países industrializados, los estudios empíricos señalan una

incidencia claramente negativa de las variaciones cambiarias en el comercio internacional

(De Grauwe, 1988). En los países en desarrollo, los escasos estudios empíricos muestran

resultados ambiguos. En una investigación reciente (Caballero y Corbo, 1989), sobre

diversos países de la región se ha observado una incidencia fuertemente negativa. Se señala

que un aumento de la inestabilidad cambiaria de 5% reduciría las exportaciones en alrededor

de 2.5% en el caso de Colombia, 5% en el caso del Perú, y cerca de 10% en el caso de

Chile. Esto implica que una reducción de la volatilidad cambiaria permitiría revaluar las

respectivas monedas nacionales, sin efectos negativos en el saldo de la cuenta corriente. En

otro estudio (Paredes, 1989) sobre la reacción de las exportaciones de manufacturas a las

variaciones cambiarias, se confirma la relación negativa en los casos de Chile y Perú, pero

no se señalan valores significativos para el caso del Brasil.

Es evidente que hay por lo menos tres factores que pueden reducir significativamente

el efecto de la volatilidad cambiaria sobre la actividad comercial internacional. En cuanto a

las exportaciones, el Estado asume en muchos casos el riesgo cambiario por medio de su

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